美元在去年飙升至几代人以来的最高水平，以现代历史上少有的方式颠覆了全球经济，从巴基斯坦到加纳，美元狂飙加剧了贫困，加剧了通货膨胀。但现在，全球一些顶级投资者押注美元狂飙最糟糕的时期已经过去，而且又将开始多年的贬值之旅。
这些投资者说，美元正在下跌，因为美联储的大部分加息行动已经结束，而随着其他央行继续收紧货币政策，几乎所有其他货币都将走强。尽管最近的数据已促使交易员重新思考美国利率将升至多高的水平，但投资者已开始押注美元强势将放缓，他们转向股市和新兴市场，将资金投向风险资产。许多投资者仍在坚持这些押注，即使美元最近收复了今年以来的失地，这加大了看空美元的风险。
在市场上打滚了30年的对冲基金k2 asset management的研究主管george boubouras表示：
"美元的高点肯定已经过去，未来美元将结构性走软。美国的通胀很顽固，利率市场显示，美国利率将在更长时间内处于较高水平，但这并不能抹掉一个事实，即世界其他经济体正在追赶美国。”
欧元区和澳大利亚的决策者已经暗示，需要进一步加息以遏制通胀，而有关日本央行今年将放弃超宽松政策立场的猜测也在升温。互换数据显示，美国利率可能在7月见顶，降息可能最早在2024年美联储第一次评估时出现。这些押注在美元走势中体现得很明显，彭博美元现货指数自去年9月升至纪录高点以来已下跌约8%。与此同时，投资者上月以近两年来最快的速度购买新兴市场债券和股票。
法国巴黎银行驻新加坡的新兴市场研究亚太区主管siddharth mathur说：
“我们认为美元已经见顶，多年的熊市趋势已经开始。我们结构性看空美元，预计2023年美元将走软，特别是在下半年。”
摩根士丹利投资管理公司的固定收益部门首席投资官eric stein表示：
“美联储在金融体系中仍有很多收紧措施尚未发挥作用。美联储说他们将把通胀降低到2%，但实际上我认为通胀只会降到3%左右的水平。他们不会仅仅因为这个原因就继续把利率提高到6%。”
所有这些都意味着，在美元走强的重压下遭受损失的货币可能会走强。自去年10月跌至30年低点以来，日元兑美元已经攀升了12%以上。外媒调查的策略师预计，年底前日元还将上涨9%。欧元则较去年9月触及的低点上涨了约11%，而美元兑10国集团大多数货币在过去三个月里都有所下跌。彭博摩根大通亚洲货币指数（bloomberg jpmorgan asia dollar index）自去年10月跌至谷底以来已上涨逾5%。道富全球市场亚太区宏观策略主管dwyfor evans表示：
“2022年支撑美元的许多因素已经减弱。g10的其他央行正在追赶利率，如果中国重新开放的影响会提振全球需求状况，那么谨慎的避险买盘将处于不利地位。”
一些投资者已经在测试美元主导地位已经结束的理论。abrdn去年年底从做多美元转为中性，而jupiter资产管理公司则直接做空美元。k2 asset management自去年10月以来已缩减美元多头仓位，并预计加元和澳元等大宗商品货币今年将跑赢大盘。同样，对冲基金看跌美元的仓位在1月初膨胀至2021年8月以来的最高水平，摩根大通资产管理公司预计日元和欧元将进一步上涨。
管理着逾2.2万亿美元资产的摩根大通资产管理公司的策略师kerry craig表示：
“很长一段时间以来，美国都被视为例外。但现在人们突然对欧元区有了更好的看法，认为日元将得到很好的支撑。考虑到中国的重新开放，这些货币都受益。”
abrdn的james athey正在等待时机，然后再对美元采取下一步做空行动。他正在等待“风险消失的最后阶段”，他担心全球经济前景疲弱的现实将刺激新一轮美元需求。他表示：
“一旦这种风险消失，我们将寻求进入顺周期的美元空头头寸。”
需要明确的是，没有人押注美元的下跌将是一条直线，因为美国利率继续上升，全球衰退的威胁和地缘政治风险助长了对避风港的需求。
新加坡pinebridge investments的固定收益部门联席主管omar slim表示：
“美元已见顶，但我们预计过去两年美元的强势不会完全逆转。由于通货膨胀徘徊在高位，美联储可能会维持高利率，这将有助于缓解美元疲软。”
还有人认为，美国国债收益率上升可能会继续吸引投资者，并帮助支撑美元。加拿大皇家银行资本市场的外汇策略主管埃尔莎•利尼奥斯（elsa lignos）本月在一份报告中写道：
“我们的基本预测是，美元将在年底前复苏。美元仍是g10中收益率最高的，而且高于几个新兴市场。”
对于像德意志银行的stefanie holtz - jen这样的投资者来说，认识到美联储可能会放慢加息步伐是规划美元2023年走势的关键。同样重要的是，别忘了美元作为世界主要储备资产的地位。
“它已经见顶”，holtz - jen表示，但美元“将继续受到支持，因为它仍享有避险的概念”。
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