原油：回调或有限，不宜追空
观点及建议：
昨夜，美国失业人数超预期一度引发市场对加息预期放缓，带动原油等大类资产反弹。但此后再度回吐涨幅重心下移，再次考验支撑。我们对于油价走势的观点维持1月以来判断不变，即对一季度油价“谨慎看多”，核心逻辑如下：
第一，暂时不宜过分解读对美联储议息会议结果的潜在利空，短期对原油市场的关注视角仍应回归原油自身供需端。
第二，美欧季节性快速累库利空出尽。虽然过去三周包括api、eia等在内的海外诸多油品库存数据大幅提升，但季节性较强，未来或将进入去库阶段。此外，多个油品的库存绝对水平仍然处于历史中低位，短期有再次趋紧的可能。从过去两周市场情况看，北美汽油消费环比持续改善，库存下滑带动汽油裂解价差持续回升。考虑到柴油的裂解价差在经历过去两周大幅回落后已估值偏低，且全球vgo燃料存在潜在供应偏紧的问题，未来裂解价差或再度走强。这意味着汽油、柴油生产利润短期或回归至同步提升的格局，并有机会支撑油价短期向上突破。
第三，亚太炼厂开启原料油采购的基本格局不变。如我们前两周周报阐述，主营炼厂、大型民营炼化均开启补库，地炼对直馏燃料油的补库也较为积极，亚太补库正带动着全球现货成交的改善，继续对油价形成支撑。此外，过去一周全球地缘紧张局依旧复杂。随着俄乌两国冲突升级一周年的时间点临近，短期仍有可能再次出现升级，需密切关注。
整体来看，我们对油价的判断和2022年底保持一致，即一季度偏强，以wti为例仍有机会挑战85-90美元/桶区间。长期来看，我们对上半年油价走势并不乐观。若一季度如期出现反弹行情，上方空间或有限，二季度下行压力依旧较大。极端情况下brent、wti均有可能阶段性跌破60美元/桶，sc跌破480元/桶。策略上，周度级别策略关注逢低多，季度级别策略关注逢高空，年度级别策略仍旧是“多sc，空brent”。
沥青：高位震荡
观点及建议：
昨夜，bu继日内震荡走势后，夜盘偏强运行。成本方面，夜间原油先涨后跌，初请失业金人数大超预期加剧市场衰退担忧，油价承压回落，短期原油或延续震荡走势。现货市场方面，本周全国炼厂开工继续小幅上涨，厂库从累库转为小幅去库，社会库存稳步抬升。当前下游刚需及备货需求均较为疲弱，但炼厂供应增长不及预期支撑山东华北价格维持高位，华南地区需求有抬头迹象也推动区内交投氛围略微转好，现货价格支撑尚可，警惕供应提速增长及成本端下行风险。
本文观点来自国泰君安期货高级研究员黄柳楠