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交易行业充斥着各种各样的胡扯。若不辨真伪，就玩不好交易游戏。
gary来自90年代的伦敦金融城。在三十余年的交易生涯里，他目睹了这个行业中许多迷惑性极强的无效操作，因此致力于传播正确的交易理念和技术。这也是本专栏连载的初衷：
揭示交易真相，愿每一位交易员都少走弯路。
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被误解的vix恐慌指数——用百分比衡量没有意义
vix恐慌指数在交易界被广泛报道和分析。但是很多时候，人们为了上头条，又或者出于对vix的了解匮乏，经常发表误导性的言论，曲解了vix的真正含义。今天，我想先从之前的一条推文及我的回复说起。
这条推文称，“今天是vix的大日子，上涨了7.71%。最新数据是22.77。”我在下面回复，“vix不能用百分比衡量。你可长点心吧”
#什么是vix恐慌指数？#
在分析vix指数时，一定要记住一些基本事实：
1、vix指数是一种方差掉期，因此它的价值计算方式与股票或期货不同。
2、vix指数不可交易。
3、vix指数显示期权市场对标普500指数年化波动率的猜测（通过使用一系列平价和虚值期权）。由于vix使用30日期权，我们最好将该年化波动率换算成月化波动率（除以√12）。
因此，假设vix为20，这表明期权交易者认为标普500指数一年内的波动范围是将 /-20%（置信度为68%或一个标准差）。
如果要计算一个月的波动范围，我们将20除以√12，20/3.46=5.78。因此得出标普500指数一个月内的波动范围为 /-5.78%。
#为什么百分比%通常毫无意义#
回到上面的推文。推文说“今天是vix的大日子”，因为它上涨了7.71%。
如果vix是一个典型的可交易合约，那么7.7%的波动确实值得注意。但vix不是。
正如这条推文所说，vix已从21.14上升到22.77。按照上面的思路，我们可以得出：
vix为21.14时，一个月内的波动范围是 /-6.11%（21.14/√12=6.11）。
vix为22.77时，一个月内的波动范围是 /-6.58%（22.77/√12=6.58）
波动率预期的变化是6.58%-6.11%=0.47%
因此，vix的“大日子”实际上代表标普500指数下个月的预期波动范围内增加约0.5%而已。要知道该指数一天波动1-2%都很正常，多加0.5%显然不是什么大动作。
#20%是大动作吗？#
如果vix 指数7%的变动不大，那么20%的变动算大吗？
如果vix指数从10上升到12会怎样？飙升20%听起来很厉害，但实际上并非如此，因为基数很小。飙升20%很容易上头条，但实际上这并不意味着波动率预期发生重大变化。对vix来说，10和12都是很低的水平。
在分析vix指数走势时，我们还应该在得出结论之前考虑价值本身和一系列其他信息，例如上文所提及的，vix代表标普500指数（下个月）的预期波动范围，以及vix期货与vix指数不同。vix指数和vix期货是不同类型的产品，它们的价值创造方式不同。我们还应该参考实际标的期权的隐含波动率。
#总结#
vix很可能是金融界最容易被误解的合约，在本文中，我只关注了一个容易出错的领域。
7%的“大动作”实际上根本算不上什么大动作。这就是为什么我说使用百分比毫无意义。
我发现社交媒体上的关于vix的大量分析都存在缺陷，这个话题我日后会继续讨论。
（第八篇完）
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