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2021年4月初，国家发改委部署2021年钢铁去产能“回头看”，首次提到粗钢产量压减。受此消息提振，螺纹钢2105合约攀升至5月中旬，累计涨幅为25.6%，同期热卷2105合约上涨29.6%。此外，螺纹钢2110合约以及热卷2110合约分别上涨28.6%和33.8%。由此可见，第一次交易粗钢产量压减预期时，远月合约涨幅大于近月合约。
2021年7月，唐山市依据《7月份空气质量强化保障方案》限产一个月。彼时，全国247家样本钢厂铁水产量从244万吨/日下滑至217万吨/日，本已为负的螺纹钢毛利得以转正。自此，炼钢利润持续好转。
2021年10月13日，工信部、生态环境部联合发布《关于开展京津冀及周边地区2021—2022年采暖季钢铁行业错峰生产的通知》，提出2021年全国粗钢压减目标为2500万吨。粗钢压减政策落至实处，而此时前三季度全国粗钢产量同比已经增长了1592万吨，压减任务颇重。随后，247家钢厂产能利用率自9月底的82.1%持续回落，直至12月底还保持着75.8%的水平。行情层面，实际执行粗钢产量压减时，恰逢煤炭管控政策加码，黑色产业链产品价格不涨反跌。
到了2022年4月19日，国家发改委、工信部等部门研究部署2022年粗钢产量压减工作，强调要避免“一刀切”。同时，因公共卫生事件等的影响，钢材需求表现出季节性以外的低迷状况，整体黑色产业链产品期现货价格都呈现出下跌态势。到了2022年四季度采暖季，由于炼钢利润一直收缩，钢厂开工率持续处于低位，叠加电炉开工率也较低，粗钢产量完成平控任务。最终，2022年全国粗钢产量为10.13亿吨，同比减少1978.5万吨。
通过对近两年粗钢压减政策及影响的简要梳理不难发现，粗钢压减政策对行情和市场情绪的影响主要在于政策发布的当下（政策一般于4月初发布），而不是政策实际执行期间。进入执行层面后，铁水产量若如预期般显著下滑，则原料大概率进入累库阶段，成本支撑的松动反而导致钢材期现货价格表现弱于预期。当时终端需求再不及预期，更容易出现原料价格下跌带来的负反馈行情。
粗钢产量控制政策的发布集中在4月，近期市场出现不同版本。我们收集了被广泛讨论的三种，再结合冶金工业规划院对于2023年粗钢产量的预判，整理出四种粗钢产量的不同场景。
几种粗钢产量压减信息简析
相较2022年行业能耗持平。能耗持平的产量控制政策比较符合钢铁行业“确保2030年前碳达峰”总方针，但对这种平控方式的评估也是最复杂的。参考中钢协会员单位2019—2022年的单位能耗，单纯从该统计数据上看不出单位能耗有什么明显变化。当然了，中钢协进行能源统计的会员单位数量自2019年的92家变更为2020年的88家，并不能代表所有会员单位的情况，且各会员单位能耗数据的统计也存在差异。
表为中钢协会员2019—2022年单位能耗情况
通过比较2019—2022年单位能耗与铁钢比、燃料比等影响耗能的生产技术指标发现，近几年这些指标在单位能耗变动上并没有体现出太多的影响一致性。不过，高炉产能利用率与年度单位能耗呈现明显的反向关系，即高炉产能利用率高时吨钢能耗较低，这应该与能耗效率的提高有直接关系。
图为中钢协会员单位能耗与整体行业产能利用率变化
考虑到2023年钢材需求及生产利润将有所修复，行业整体产能利用率预计较2022年明显回升，较2021年也会稍有抬升，毕竟2021年下半年由于政策影响，钢材行业产能利用率显著下滑。截至3月24日的周度数据显示，目前，全国247家样本钢厂的高炉产能利用率已经提高至85.6%，未来还有进一步上升的空间。按照年均86.5%的高炉产能利用率推算，2023年中钢协会员单位能耗数据可能下降至每吨550千克标准煤的水平。类似的，全行业吨钢能耗有望在2023年实现0.2%的下滑幅度。结合对行业单位能耗的判断，相对2022年行业能耗持平意味着相较2022年粗钢产量增长0.25%，对应的全国粗钢产量预计为102052万吨。
相较2021年粗钢产量持平。该猜测思路在于2022年粗钢产量的下滑并不是政策决定的，而是终端需求受到公共卫生事件的影响、以销定产的结果。如果按照产业政策的一致性和连续性，的确是可以参照2021年全国粗钢产量进行平控指导的。
若按照2021年全国粗钢产量水平来平控，则2023年全国粗钢产量为103473.2万吨，同比增长1.6%。
相较2022年粗钢产量下降2.5%。该猜测很可能参照的是2021年。2021年是粗钢产量压减政策出台的第一年，全国粗钢产量压减目标就是2500万吨。若继续按照2500万吨的产量去压减，则2023年全国粗钢产量就会减少至99300万吨，同比下降2.5%。
据了解，各机构对于2023年粗钢需求变化的预判集中在【-1%，2%】，我们的预期也比较乐观，认为在1%。因此，如果终端需求没有显著低于预期的表现，那么同比压减2.5%的粗钢产量政策可能会造成钢材价格阶段性明显波动。
不同粗钢产量情景的影响
对钢材的影响。粗钢产量不同对钢材市场的影响相对直观。按照前文罗列的三种产量控制场景，钢材市场将出现供不应求局面。我们在评估年度平衡表时认为，2023年粗钢需求增长1%、粗钢供应增长2%，对应的铁水供应增长1%。这种情况下，钢材市场整体处于供需均衡状态，到2023年年底钢材库存才会微降。
表为不同政策预期场景下对应的粗钢累库预估
对原料的影响。2022年，废钢供应受到各地建筑、工业产废量下滑的拖累。虽然从目前样本钢厂的废钢到货情况来看，废钢供应增量尚不明显，但随着经济和制造业的逐步修复，废钢供应量还有进一步抬升的空间，预计2023年全国废钢供应增加2000万吨。考虑到废钢供应增加势必会从电弧炉和转炉添加方面挤出铁水产量，结合对废钢供应的判断，可以进一步估算出三种不同产量控制情景下以及我们预估的正常粗钢生产（产量增长2%）情景下对应的生铁产量。
表为不同政策预期场景下对应的生铁产量预估
按照“增长1.4%”的铁矿石年度供应预判，2023年全国铁矿石供需格局会随着不同粗钢产量控制的场景发生变化：不控制粗钢产量，铁水产量增长1%，铁矿石港口库存将出现2500万吨的下降；按照相较2022年行业能耗持平来控制粗钢产量，铁矿石港口库存年底将增加500万吨；按照相较2021年粗钢产量持平来控制粗钢产量，铁矿石港口库存年底将下降1500万吨；按照相较2022年粗钢产量下降2.5%来控制粗钢产量，铁矿石港口库存年底将增加5000万吨。由此可见，2023年铁矿石市场一定程度上还是较为依赖粗钢压减政策具体要求的。
表为2023年不同粗钢产量场景下铁矿石供需变化
对于煤焦的评估相对简单。按照铁水产量增长1%来测算，焦炭供应就是过剩的，焦煤更甚。如果再进行粗钢产量压减，那么焦煤、焦炭过剩情况就会加剧。我们将几种不同场景下焦炭、焦煤的供应过剩比例罗列如下图。需要注意，这里供应过剩的前提假设是2023年年底4.3米焦炉产能平滑退出。如果出现阶段性焦化产能快速退出市场的情况，那么将对供需产生影响，需要补充评估。
图为焦炭供应过剩情况预估
总结来看，钢材终端需求不出现意料之外的疲弱情况的话，不同粗钢压减政策对钢材行情都会产生利多效应，只是程度不同而已。对铁矿石的影响比较复杂，预计粗钢产量变化【-1%，0】是2023年铁矿石供需格局发生变化的临界区间。对煤焦的影响，将进一步加剧供应过剩。