蔚来股价过去六个月变化不大，该公司3月份的交付量也没怎么推动股价上涨。然而，作者相信，随着国内经济重启，汽车交付量继续增加，今年蔚来股价或有起色。
蔚来2月份的交付量确实出现了强劲反弹，同比飙升98%，交付超过1.2万辆车。3月份交付量也稳定在每月1万辆以上，蔚来继续积极扩大汽车产量，目前交付比例已升至近70%。从营收来看，蔚来的股价仍然很便宜，作者认为蔚来的估值可能在未来2-3年内翻一番!
在经历了充满压力和挑战的一年之后，蔚来今年的交付前景可能会出现重大转机。关键原因在于国内经济重启，imf预计，2023年中国gdp将增长5.2%，去年仅为3.0%。由于国内经济重启，春节假期结束，蔚来2月份交付量强劲反弹。3月份的交付量增长（3.9%）较2月份（98.3%）弱，但目前月度交付量再次回到1万辆以上。
蔚来汽车3月份交付了10378辆电动汽车，比排名第三的小鹏多出约50%，后者上月仅向客户交付了7002辆电动汽车。目前势头最强的显然是理想，该公司上个月交付了20823辆电动汽车。理想的月度交付量是蔚来的两倍，几乎是小鹏的3倍。理想旗下的li one suv取得了巨大成功，一向是畅销车型，销量也一直很强劲。由于理想的专注于一款suv，生产线也更简单，因此这家中国车企的产量和交付量增速比竞争对手更快。
蔚来交付增长靠的是et5和et7的产量提高。et5和et7已经取代了蔚来suv组合的大幅增量。蔚来3月份交付了7175辆电动车，占轿车交付份额的近70%，环比增长10个百分点。显然，轿车生产和交付正在改善蔚来的整体交付业绩，预计到今年年底，蔚来的轿车交付份额将增加到75-80%。
蔚来目前的估值不到2024财年收入的1倍，考虑到中国经济刚刚重启，而且蔚来从春节低迷的销售状态中迅速反弹，其目前的估值乘数太低了。中国经济2023财年的增长速度几乎是去年的两倍，相信蔚来的交付情况可能会改善，公司的估值前景也是如此。三年来，受疫情影响，消费者需求一直被抑制，中国(和蔚来)或面临着潜在需求爆发。与其他电动汽车竞争对手相比，蔚来的营收前景也比较有吸引力，目前增速超过小鹏。
与历史市盈率相比，蔚来汽车具有很大的重估潜力。蔚来汽车去年的平均市盈率为1.95倍，如果该公司2023财年继续扩大et5和et7车型的生产规模，蔚来完全可以恢复到估值水平。营收方面，蔚来预计将快速增长，明年营收同比预计增长45%。分析人士预计，今年蔚来的增长将达到74%，因此该公司的增长前景并不像目前的市场价那样黯淡。
目前最大的风险是，中国经济重启并没有引起需求爆发，对蔚来汽车的生产和交付增长前景不利。蔚来汽车产量增长放缓也是一个潜在的风险因素，可能会拖累其估值。在作者看来，蔚来最大的运营风险是，核心市场价格战侵蚀了汽车的利润率，或导致盈利日期推迟。
蔚来2月份的生产和交付均现喜人反弹，3月份交付水平超过1万辆大关。受et5和et7生产提速推动，3月份汽车交付份额从上月的58.6%上升至近70%。蔚来的股价仍然相当便宜，预计未来两年该公司的营收将大幅增长，作者认为这还没有完全反映在蔚来的估值中。
尽管蔚来去年月度产量/交付量较低，但其估值曾比目前高得多，蔚来的估值翻一番也是合理的，而且也不会高估。
本文转译自sa分析师“the asian investor”，仅供参考。
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