本文为金十期货app特约冠通期货的点评内容：
事件：
4月11日，国家统计局公布数据显示，中国3月cpi同比上涨0.7%，预期1.0%，前值1.0%；ppi同比-2.5%，预期-2.3%，前值-1.4%。据测算，在3月份0.7%的cpi同比涨幅中，上年价格变动的翘尾影响约为0.7个百分点，与上月相同；新涨价影响约为0，上月为0.3个百分点。扣除食品和能源价格的核心cpi同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。在3月份2.5%的ppi同比降幅中，上年价格变动的翘尾影响约为-2.0个百分点，上月为-0.9个百分点；新涨价影响约为-0.5个百分点，与上月相同。
点评：
cpi与ppi均表现疲软不及预期，市场弥漫着对通缩问题的担忧。我们认为，杞人忧天，大可不必。国内3月通胀数据的低迷，无论是cpi还是ppi很大程度上是受到了翘尾效应和原油价格大跌双重因素的拖累所致，特别是油价的下行在四月份已然迎来反转，即便是翘尾效应仍存，但物价料难进一步弱势。同时，我们注意到，扣除食品和能源价格的核心cpi同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，这一点更能反映当前国内消费品物价的相对稳定的基本状况。此外，对于波动更大的ppi而言，与crb商品价格指数高度相关，外看原油内看钢材，虽然二季度受到去年高基数的影响，同比数据仍显弱势，但快速下行的趋势明显放缓，更多表现为震荡与分化。最后，cpi-ppi的剪刀差进一步走扩，宏观利润率持续改善，表明中下游企业利润的提升。
当然，结合金融数据来看，居民对于存款的偏好的确是有预防性储蓄的诉求，会存在对于消费的潜忧。但从央行一季度城镇储户问卷调查报告数据来看，倾向于“更多消费”的居民占23.2%，比上季增0.5个百分点，而倾向于“更多储蓄”的居民占58.0%，比上季减少3.8个百分点，居民储蓄意愿有见顶回落的迹象，后期随着经济的修复有望日益回归均值。换个角度来看，当前国内的通胀压力既无，市场对通缩问题的担忧反而可能更多想表达的是对政策端发力的期望，这也是降息预期再起的重要原因。