锌：高价反噬消费，限制上方空间
观点及建议：
当下锌终端消费恢复节奏仍较为迟缓，传导至下游订单暂未有显著增量，叠加此前锌价下挫下游逢低补库力度较为充足，当下原料库存水平处于相对高位，下游原料补库的空间无法持续打开，不难看到近期锌价下挫后下游备库的节奏较前期减缓、力度相对较弱。此外，锌锭中长期在利润驱动下增量预期较强，对待锌价可以反弹抛空思路为主。
铜：需求减弱，限制价格上涨
观点及建议：
隔夜伦铜攀高后回落；沪铜指数高位震荡。美国4月消费者未来一年通胀预期飙升，美联储理事认为通胀远高于目标，敦促进一步紧缩，美元指数反弹。
海外铜精矿供应扰动持续下降，铜精矿供应预期增加。国内电解铜产量明显增加，但部分大型冶炼企业检修，或将影响精铜供应，铜精矿加工费回升。国内再生铜供应增加，再生铜进口亏损扩大，但精废价差回升，高于盈亏平衡点。下游需求减弱，铜材企业开工率下降，且3月未锻轧铜及铜材进口量大幅萎缩。国内仓单库存增加；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例下降；comex铜库存回升。国内现货对期货升水持稳，沪铜近远月升水上升；伦铜0-3现货升水缩窄。
整体来看，美元指数反弹，施压风险资产价格。从基本面角度看，现货升水扩大，但国内仓单库存增加，将限制价格上方空间。
本文观点来自国泰君安期货高级研究员季先飞