就在美国银行业动荡恶化导致引发投资者蜂拥购买全球最安全资产的几天前，对冲基金将看空美国国债的押注推至历史最高水平。
根据美国商品期货交易委员会（cftc）的最新数据，杠杆基金在截至5月2日的一周内，将美国债券期货的整体空头头寸推高至创纪录水平。这是看跌押注连续第七周增加，创下自2017年以来持续时间最长的纪录。
在此之前，美国国债收益率坐上“过山车”。在围绕美国地区银行的不安情绪和美联储可能暂停其自上世纪80年代以来最激进的紧缩周期的预期推动下，美国国债出现反弹。然而，上周五市场人气再次逆转，因为好于预期的美国就业数据抑制了市场对美联储货币政策转向的预期，并推高了美债收益率。
包括praveen korapaty在内的高盛集团策略师在一份报告中写道：
“我们承认存在一些近期风险，包括对小型银行（倒闭潮）和对未解决的债务上限的担忧，这可能会进一步降低（美国国债）定价。不过，在强劲的宏观背景下，市场对美联储降息的押注可能有些过度。”
对冲基金看空美国国债的立场与摩根士丹利和摩根大通等华尔街巨头的意见相左，后者认为，在全球最大经济体蹒跚走向衰退之际，固定收益证券是一种更安全的投资。债券市场定价暗示，美联储可能在今年12月前降息75个基点，尽管政策制定者极力反对这一预期。
基差交易复苏？美债收益率超跌了？
不过，杠杆基金持续做空表明，至少有部分头寸可能是所谓的基差交易复苏的结果。所谓的基差交易是指投资者买入国债现货并做空国债期货，试图从价差中获利。
这也可能表明，一些交易员认为，在美联储尚未明确停止加息之际，美债的收益率已跌至过低水平。
对于帕特里克（amy xie patrick）等投资者来说，银行业危机的发展意味着押注美国国债现在变得更加微妙。帕特里克帮助管理pendal动态收益信托基金，该基金在过去一年中击败了96%的同行。他说：
“在硅谷银行倒闭、美联储仍坚持加息之后，我减少了（美国国债）多头头寸，但我从未做空。现在的环境不适合做空一个能为你提供积极的套利收益并防范尾部风险事件（如更严重的银行业危机）的资产类别。”
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