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自上次全球金融危机以来，美国已经目睹了本国史上最大的企业债狂欢。
那时至今，企业债的绝对数量翻了一番，目前已经超过了9万亿美元。此前，美国历史上也曾经不止一次上演过类似的狂欢，没有一次是好收场。事实上，美国之前的三次衰退发生前，企业债对国内生产总值的比率都涨过了40%，而当下，40%都不算什么了——根据《福布斯》的报道，美国非金融企业债对gdp的比率已经接近50%了。
数据显示，上次衰退以来非金融企业债急速膨胀，至2018年11月，已经超过9万亿美元，接近美国gdp的一半。正如图表所示，从1980年代中期开始，每一次衰退都以企业债对gdp比率的高涨为其先导，其中2007年至2008年金融危机、2000年互联网泡沫和1990年代初低迷最为明显。
显而易见，之前三次衰退都伴随着巨大的企业债泡沫的破灭。
可是当下，企业债泡沫的规模还要超过以往任何时候，而且更要命的是，从企业债的构成看来，高风险企业债的增长速度还要超过其他门类。据报道，从现在到2023年，有多达4.88万亿美元债券将会到期。由于更高的利率，许多企业要偿付债务的利息正变得日益困难，而且根据国际金融研究所的数据，这些债务的增长速度还要超过美国经济本身。
此外，增长最迅速的，正是风险较高的bbb等级债券，这样的信贷评级较之所谓“垃圾”评级只有一步之遥。当下真可以算得上是史上最垃圾的企业债券环境了。
不必说，舞台已经布置好，下面几乎注定将会上演史诗级别的企业债大崩盘活剧了。
让当下企业债泡沫变得更严重的重要一点就在于，那些大企业举债的具体用途。
他们借钱主要不是用来建设厂房、雇用人手和扩大生产的，相反，他们在股票回购方面花的钱超过了所有其他用途。
每一年，美国的上市公司都会在回购自己的股票方面花掉成千上万亿美元，而这些钱中很大一部分都是借来的。比如，通用汽车近年来在回购方面已经花掉了近140亿美元，而通用电气更是花掉了400亿美元，让前者相形见绌。
遗憾的是，这两家企业巨头其实目前的财务状况都很糟糕，由于这种愚蠢的决定，几乎已经要溺死在债务的海洋中了。
从金融分析的角度着眼，借钱回购股票的操作多少都有点庞氏骗局的意味。在无止尽的贪欲驱使下，企业高层不断重复着这种拆东墙补西墙的操作，理由只有一个，因为这能够让包括他们自己在内的一些人变得更加富有。
现在，这个巨大的企业债泡沫已经走到了破灭的临界点，今天的故事同样没有圆满收场的可能性。
与此同时，另外一个史诗级别的金融泡沫近期也引起了越来越多的关注，这就是所谓“影子银行”领域的泡沫，请看cnbc的报道：
在酿成全球金融危机的过程中，非银行放款曾经扮演一个很不光彩的关键角色，而现在，它又在迅速扩张，一旦信贷环境恶化，随时可能爆出巨大的危机。
所谓“影子银行”，是一个该行业自身并不喜欢的称谓，这些机构为不合格的借款方提供资金，帮助某些投资工具融资，而后者在次级抵押贷款爆发之后便宣告崩盘了，该行业无疑对危机的形成起到了推波助澜的作用。上次衰退以来，这种放款在全球都是以爆炸速度增长的，现在已经形成了一个52万亿美元的泡沫。
到下次金融危机来袭，这些债务当中的很大一部分必然会变成坏账，到那时，谁来收拾残局？
纵观人类历史，债务问题从未像今天这样触目惊心。全球政府债务正处在创纪录的水平，企业债务已经失控，消费者债务也在持续猛增。
一个必须债务增长速度超过全球经济才能维持自身存在的系统，显然是一个存在根本性问题的系统。
可是，大家今天面对的就是这样的现实。如果全球债务增速降低到零，那么全球经济就将一举跌入可怕的超级萧条。要让游戏还能进行下去，唯一的办法就是把债务泡沫越吹越大，但是，泡沫越大，破灭那天的局面就越惨烈。