本文来自微信公众号，作者： 卞纯
随着股市飙升至历史高位，波动性几近消失。对冲基金押注这种平静将持续下去，他们正以至少15年来未见的速度卖空cboe波动率指数（vix）——全球市场波动率晴雨表。
对冲基金以15年未见的速度做空vix
4月23日，以对冲基金为主的大型投机者净卖空约178000份vix期货合约，创cftc数据自2004年有记录以来最大的卖空规模。美国商品期货交易委员会（cftc）每周都会公布一份持仓报告。
市场信心高涨
vix通常被称为“股市恐慌指数”。对冲基金以15年来未见的速度卖空vix显示出，他们认为美股波动率会进一步下降。
当前市场人气极其乐观，考虑到 vix 和标普500指数之间存在反比关系，对冲基金认为，美股将在春季和初夏恢复创纪录的上涨速度。
vix指数上周小幅上涨，但仍低于13——比过去20年的均值低了30%以上。周一该指数上涨至13上方。
（vix指数走势图 来源：investing）
值得注意的是，虽然vix小幅走高，但美股也同样走高。
美国股市标普500指数和纳斯达克指数上周五再创收盘新高，受益于意外强劲的美国经济报告和强韧的企业业绩，为上周第二次刷新收盘纪录。
警惕自满
对vix的激进做空通常可以证明两件事情：信心或自满。一方面，市场乐观情绪高涨。另一方面，市场须警惕自满情绪。
值得一提的是，vix期货的净空头头寸并不一定意味着波动率正在走低。首先，cftc 数据并没有捕捉到交易所交易基金（etf）的仓位，根据彭博社，etf和交易所交易票据与vix期权和期货一起代表了波动性市场的很大一部分。
此外，季节性影响也可能在不久的将来颠覆股市反弹。华尔街谚语“五月卖出并离开市场”可能在夏季初带来季节性下行趋势，特别是当自上而下的宏观风险被纳入考量时。
美股市场当前面临的一些最大风险是企业债券发行量大幅增加，杠杆贷款市场增长以及超宽松货币政策带来的估值过高风险。美联储今年以来的政策转向助推了股市上涨。
尽管投资者在上周五美国经济创下自2015年以来的最佳开局后松了一口气——由于出口和商业库存增加，1月至3月美国国内生产总值（gdp）的增长年率达3.2%，但gdp报告并非全部都是积极的，消费者支出和商业投资急剧下滑同样引发关注。 美国经济最终依存于消费者支出，因为这一部分占经济产出的三分之二以上。
尽管做空vix往往会在股市上涨时获得可观回报，但投资者仍需警惕风险：一旦市场风向逆转，押注失败或带来严重亏损。