seekingalpha网站的value digger撰文称，全球石油需求依然处于较为强劲的状态，今年有望保持在1亿桶/日以上，但由于市场对全球需求放缓的担忧导致近期油价贬值。最近美国原油库存的增长更是加剧了市场对供需失衡的担忧，美国石油基金（uso）已经从去年4月份的14美元左右下跌至如今的11美元。除了那些广为人知的消息之外，近期还有两个影响油市的重要因素被人们忽视了。
要分析这两个因素得从美国原油市场的供需失衡情况说起。自2019年3月份下旬以来，美国原油库存平均每周增加450万桶，而在过去几周，这一数值上升至550万桶，相当于超过需求80万桶/日。
从供应来看，自2019年1月以来，美国产量平均约为每天 1200万桶，而美国自2019年1月以来平均每天至少进口700万桶。截至2019年5月31日的一周，美国原油进口量达到793万桶/日，较上周增加106.5万桶，而过去四周原油进口量平均约为730万桶/日。
换句话说，自2019年3月以来，美国原油的供应量至少为1900万桶/日。
再来看看需求方面。美国的炼油厂通常计划在春季和秋季进行维护，以便在夏季和冬季提高效率。据估计，到2019年第二季度，由于设备维修，平均每天减少100万桶的原油消耗。
在3月份的最后一周，美国炼油厂的开工率只有87%，每日消耗的原油就下降至1585万桶/日，相比之下，1月份设备维修前的消耗量为1750万桶/日。然而，随着设备维修结束，美国炼油厂的运营比例将提升至91.8%。截至5月31日当周，美国炼油厂每天消耗的原油约为1690万桶/日，比前一周的平均值多出17.1万桶/日。自2019年3月以来，炼油厂的运营能力平均约为88%，相当于每日消耗约1600万桶/日。
这意味着美国自今年3月份以来每日的原油出口要达到平均300万桶/日，才算达到供需平衡。2018年美国日均原油出口量同比大幅增加73%至200万桶，而在今年第一季度，美国的平均出口量约为300万桶/日。
导致美国原油市场供需不平衡的原因有很多，这里主要讨论两个被人们忽视的因素。
首先是由于美国原油出口基础设施的原因，美国原油出口无法长期持续维持那么高的水平，200万桶/日可能已经是极限了。所以，产量的提高再加上出口限制，导致美国原油库存处于较高水平。
为了解决这个问题，2018年初，美国对位于墨西哥湾（gom）的路易斯安那海上油港（loop）进行了翻新。目前，loop是美国唯一能够容纳满载超大型原油运输船（vlcc）的港口。vlcc是用于原油运输的最大、最经济的船只，因为它可以运输大约200万桶原油。
目前，大多数美国墨西哥湾沿岸石油港口能够接收容量约为50万桶原油的船舶（aframax），而能够接受容量约为100万桶（suezmax）的船舶的港口数量有限。这对美国的原油出口又很大的影响，如果使用较小的油轮，则仅适合短距离运输，不适合长距离出口（比如运往亚洲），而对亚洲的原油出口占美国原油总出口的份额越来越大。
所以美国正在抓紧建设能够容纳大型油轮的港口。在完成二叠纪管道和科珀斯克里斯蒂地区的第一批码头后，美国原油年平均出口量有望在2020年超过250万桶/日。
其次，值得注意的是，美国的原油供应除了产量和进口外，还有一个重要来源，那就是美国战略石油储备的出售。今年以来，美国分别在4月份和5月份出手了60万桶和380万桶的战略石油储备。如下图所示：
根据《21世纪治愈法》第5010条，从2017财年开始，美国能源部长将连续3个财政年度，从战略石油储备中提取并出售总计2500万桶原油。其中，美国能源部将在2019财年销售600万桶。
而根据《2015年两党预算法案》第403条。从2018财年开始，能源部长将连续8年从战略石油储备中提取并出售总计5800万桶原油。其中，美国能源部将在2019财年销售500万桶。2018年10月和11月，美国总共交付了1087万桶原油(最后一次交付是在2018年12月)，为美国财政部带来了7.457亿美元的收入，平均每桶近69美元。
我们不知道美国能源部在2019财年最终是出售500还是600万桶原油。然而，鉴于美国能源部已售出了440万桶石油储备，因此今年剩余的时间里可供出售的石油储备似乎已经不多了。
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