近几个月来，全球主要石油出口地区波斯湾的地缘政治紧张局势急剧升温。自从5月初美国总统特朗普对伊朗实施新一轮制裁，并中止伊朗石油豁免权以来，海湾地区的紧张局势日益成为市场关注的焦点。
伊朗击落美国无人机、海湾地区和也门沿海地区船只遭遇袭击等一系列事件加剧了紧张局势，导致近几周油价上涨。从历史经验来看，海湾地区紧张局势加剧往往会推高油价。
然而，作为国际基准的布伦特原油价格与5月初相比仍下跌了6%。另外，今年油价却远低于2018年末的峰值水平，且石油板块表现均落后于大盘。
如何解释这种看似奇怪的现象呢？贝莱德投资管理公司首席投资策略官kurt reiman表示，这一现象背后的驱动因素可能有很多，石油市场基本面、地缘政治再到全球增长前景都包括在内。
贝莱德认为，抑制油价上涨的其中一个原因在于，全球经济衰退的担忧打击了石油需求。国际能源署已连续两个月下调了全球石油需求预期，理由是市场对经济增长的信心正在减弱。
不过贝莱德也指出，短期内触发经济扩张周期提前结束的风险依然有限，如金融脆弱性导致去杠杆化，或经济过热促使央行过度收紧政策等。此外，尽管贸易局势增加了宏观经济的不确定性，但全球央行立场温和有望延长经济扩张周期。
在油价低迷、市场面临适度供过于求的情况下，欧佩克成员国及其盟友在上周的政策会议上延长了石油减产计划。然而，欧佩克的减产措施对油价的提振作用有限。
目前，美国因页岩油产量增加，已与俄罗斯及沙特阿拉伯一样跻身为主要产量调节国，而且不受欧佩克减产的影响。而在油价高企时，页岩油生产商往往会提高产量，这实际上有效地限制了油价的上涨。但目前这一现象还不明显，因为页岩油生产商面临着降低资本支出及维持充裕自由现金流的压力。
因此，贝莱德预计油价可能保持在一定范围内小幅波动，近期布伦特原油价格或在每桶60美元至70美元之间徘徊。这些因素对于在能源领域寻求投资机会的投资者来说意味着什么？对此，贝莱德给出了几点建议。
首先，该投资管理公司看好那些具备稳定的创收能力、且能够抵御周期末波动的企业，例如欧洲的综合石油企业。这类企业创收能力良好，且能严格控制资本开支。由于美国与欧元区之间存在巨大的收益利差，对于进行美元对冲的投资者而言，这些企业的股息收益更具吸引力。
其次，由于具有充足的自由现金流收益率和收益潜力，中游企业（运输及仓储）也同样被看好。然而，由于缺乏利好因素，且油价上涨空间有限，投资者应对美国页岩油企业高收益信贷保持谨慎态度。
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