距离美联储公布最新利率决议仅剩下一周时间，如下图所示，根据cme美联储观察室的数据，截至上周五市场更倾向于基准利率将下调25个基点，而不降息的可能性为0%。
不过，市场上层出不穷的分析和猜测，依然让投资者感到迷茫：究竟美联储会给外界带来惊喜还是惊吓？对此，华尔街日报在一篇分析中指出，要读懂美联储，首先要搞清楚下面这个问题——美联储为什么要降息/加息？
从理论上讲，美联储调整货币政策是为了完成三个目标：实现就业最大化、稳定物价以及保持长期适中利率。前两者受到的关注更多，因为它们对消费者和企业的影响最大。但从长期影响的角度讲，第三个目标对前两者的影响最大，三者互为支撑、互相影响，谁也离不开谁。
从最近的pmi报告、对3月份季度gdp数据的详细分析以及铁路交通量的分析中可以看出，美国经济正在显示出疲软迹象，如果沿着当前趋势发展下去，美国经济的确有进入衰退的可能——但没有一个指标可以让所有人信服，这也是造成市场分歧不断，投资者陷入迷惘的主要原因。
这时候，有分析提出，从结果反推过程，以目标推导行动，是一个值得尝试的方法。令人吃惊的是，如果从以上三个目标来考量，竟有多达7个理由让美联储拒绝在7月31日降息。
强劲的就业市场和徘徊在历史低位的失业率
根据美国劳工局公布的数据，美国6月份新增非农就业人口为22.4万，高于预期的16万人，其中私营部门总就业人数增加19.1万人。有分析指出，美国就业市场每月只需要创造6万至8万个就业岗位，就能充分消化进入劳动力市场的人口——徘徊在历史低点3.7%的失业率，就是最好证明。
另一份数据显示，截至目前，在特朗普执政的29个月里，就业市场已经创造了561.3万个就业机会，也就是平均每月能创造19.4万个就业岗位，减税政策发挥了重要作用。而如果从2017年1月——也就是奥巴马任期的最后一个月算起，就业岗位迄今已增加642.3万个，平均每月增加22.1万个。
有鉴于此，分析师认为美联储不仅不应该降息，甚至还有在未来一两年小幅加息的可能。
职位空缺比失业者多
根据美国劳工部的职位空缺和劳动力流动调查（jolts报告），通过对职位空缺数与失业人数的对比可以发现，现阶段美国职位空缺数比正在找工作的人还要多。
正如下图所示，这一情况从去年3月开始就一直存在。尽管考虑到技能和地理因素的影响，职位空缺不能完全反应劳动力市场的供需状况，但这再次表明，美国就业市场潜力巨大、职位充足，这将成为美联储按兵不动、暂缓降息的最好依据。
gdp增长符合预期
日前，美国经济分析局（bea）公布了今年第三份美国gdp预估报告。报告显示，美国gdp增速将维持在3.1%水平，而且实体经济的个人消费和商业投资增长率略高于收入增长，处于特朗普执政时期的高水平状态。
众所周知，从理论上讲，如果经济继续以3%左右的速度增长，美联储就不应该降低利率。然而，尴尬的一幕发生了——美联储的预测跟上述报告产生了分歧，根据美联储的预测，2019年和2020年美国gdp增长应该会放缓到2%左右。
消费者支出强劲
谈到美国gdp，当然绕不过其最大经济支柱之一——零售业。数据显示，美国6月零售销售月率大幅反弹，二季度增幅也是2005年以来的最高水平，凯投宏观对此表示：
“第二季度美国零售销售额同比增长7.5%，为2005年以来的最大增幅，实际消费增速在第二季度加速至4.0%，高于第一季度的0.9%。这虽然不能完全反映新的经济动力，但强劲的零售销售数据理应被视为经济复苏的一个象征。
事实上，零售业可能是经济中唯一表现良好的部门，为经济提供了接近70%的增长动力。从消费者目前的消费意愿和消费能力来看，我们似乎并不需要通过降息来推动经济发展。”
股市已经处于历史高点
除了就业和零售市场之外，股市也是美联储应该密切关注的对象。按照正常逻辑，如果股市陷入困境，美联储或许应该通过降息刺激资本流通。然而，现实的情况是，道琼斯指数和标普500指数目前距离历史高点不到1%，且估值水平高于平均水平——总而言之，市场真的不缺资金。
相反，如果市场在降息后大幅走高，而收益却没有相应的增长，降息将最终导致波动性增加及泡沫破裂，进而促使股市走向崩溃。
过去8年通货膨胀率都保持稳定
回到一开始的观点，通胀，是美联储不得不关注的问题。6月份，消费者价格指数（cpi）为1.6%，但剔除波动性较大的食品和能源类别后，核心通胀率为2.1%。虽说这距离美联储设定的3%通胀目标还有一定距离，但回顾过去20年的核心通胀率你会发现：自2011年6月以来，核心通胀率一直在1.6%至2.3%之间徘徊；自2018年3月以来，核心通胀率一直在2.0%至2.4%之间徘徊。
换句话说，美国的通货膨胀率在过去数年一直表现稳定，即使在失业率走低和贸易形势缓和的情况下，通胀也没有升温。对此，有分析师就提出了一个疑问：既然通胀已经稳定了那么长时间，也没有出现下滑迹象，美联储为何偏要在这时候通过降息来提振通胀呢？
保存实力
尽管美联储已将目标利率区间从2015年12月的0.0%至0.25%上调至去年12月的2.25%至2.5%，但仍处于历史低位。历史数据显示，在1957年以来的9次衰退之前，美联储的目标利率一直高于当前水平。如果美联储下周决定降低利率，那么当衰退最终发生时，它将失去进一步调整的空间。
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