暴风雨来临前，总是风平浪静的。不仅自然界，美联储利率决议前的金融市场也是一样的情况。
美股市场波动性创一年多以来新低
标普500指数已经有35个交易日上下波动不超过1%。上一次市场如此安静的时候可以追溯到2018年，当年6月至10月，标普500指数有74个交易日上下波动不超过1%。道琼斯市场数据显示，作为衡量股市波动的一个重要指标，恐慌指数vix今年已下跌49.5%，有望创下有史以来最大的年度跌幅。
众所周知，vix衡量的是市场对未来一个月波动性的预期。当投资者通过期权押注标普500指数大幅波动时，该指数往往会上升。反之，若押注标普500指数几无波动，该指数一般倾向下行。
近日，市场对于标普500指数波动的预期已经减弱，投资者在衍生市场上加大了对低波动性的押注。如果股市继续缓慢但稳步攀升，且波动性保持在低位，低波动性押注往往回报颇丰。美国商品期货交易委员会（cftc）截至7月23日的数据显示，包括对冲基金在内的杠杆基金近几周增加了对vix的看跌押注——看跌vix类似于看涨股市，同时押注股市缓慢上行。
即使本周是本轮财报季最繁忙的一周，财报出来时给股市带来的波动也比预期的低得多。
高盛分析师指出，波动性降低的一个潜在好处是，押注的成本可能会降低。“在本季度业绩公布前，期权价格异常便宜。”
投资者套利的出口：新兴市场
投资最怕的就是市场毫无波澜，全球市场如此安静，到底哪里才有套利的机会呢？答案是，新兴市场。
富兰克林邓普顿新兴市场股票首席投资官manraj sekhon称，预料之中的美联储降息可能有助于延长美国经济增长的时间，考虑到美国经济作为增长动力的重要性，这将有利于新兴市场。
随着美联储降息，美元的压力将得到缓解，新兴市场货币也将获益。在过去的四个利率周期中，新兴市场在美联储首次降息后的2-3年内表现通常好于美国市场；唯一的例外是在亚洲金融危机爆发前。
不仅是新兴市场股市，新兴市场债市和汇市也是降息前的好选择。
资管公司vaneck指出，今年迄今，发达市场的利率下降一直是新兴市场债券回报率的关键驱动因素。尽管新兴市场冲突不断，新兴市场央行高官更是频繁辞职，但投资新兴市场的回报率的确相对较高。
在vaneck看来，全球政策的转变正在为新兴市场货币（emfx）提供潜在的上升动能，使其兑美元汇率有走高的可能性。在一定程度上，在全球主要央行宽松潮的带动下，新兴市场央行更可能对本国的利率政策采取更为温和的立场。
vaneck认为，市场对较低利率的预期，是基于央行愿意对保持经济增长和资产价格稳定的前提下的，并未反映出经济或信贷周期即将结束的情况。如果该机构看法准确的话，降息对大多数资产类别来说都是看涨的，固定收益投资组合的表现会更加好。
在这种情况下，vaneck相信，新兴市场本币债券的表现将尤其好。许多新兴市场央行一旦降息，这将推动新兴市场本币债券收益上涨，而美元疲软可能会提升新兴市场货币的投资回报率。
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