周三，“超级行情日”再度来袭，大量资金出逃导致股市承压、美国十年期国债收益率持续下滑、黄金单日连破四大关口。此外，美国总统再度炮轰美联储，要求更大幅度、更快降息。这一系列动荡过后，市场对美联储降息的预期再次升温。金融博客零对冲撰文指出，一个最新指标显示，美联储在今天就降息25个基点的可能性都接近10%。
当然了，我们都清楚美联储不可能现在就降息，但上述预期也不是毫无根据——这是ffq9（8月联邦基金期货）最新数据，传递出的信息。
首先，我们需要了解的是，根据货币金融学的理论和美联储的政策框架，市场可以通过准备金的供求曲线来判断联邦基金利率是否处于均衡状态。正常情况下，美联储利率上限为贴现率，下限与ioer（超额准备金利率）挂钩，当effr（有效联邦基金利率）低于ioer时，需求曲线将趋平。这时候，美联储将不得不通过小规模的公开市场操作，将effr需求曲线重新推回目标利率区间内。
ffq9是8月份30天的联邦基金期货合约，它被定价为8月内每一天的有效联邦基金利率简单平均值。该数据是基于纽约联储每日公布的滞纳率进行计算的，目前为2.13%，仅比ioer高出3个基点。这一数据与货币政策的传导机制有很大关系，当市场对联邦基金期货的定价低于ioer时，暗示着美联储紧急放松货币政策的可能性正在提高。
分析人士对联邦基金期货历史数据进行统计后发现，在过去6个月的大部分时间里，effr大致维持在与ioer持平的水平。当美联储在7月份降息时，effr下降了26个基点，从2.40%下降到2.14%。本月，这一数据先在头两个交易日维持在2.14%，随后在本周跌至2.13%。
这意味着，市场定价表明effr有进一步下滑的可能。哪怕ffq9指数小幅回升，市场对即将到来的紧急宽松政策的预期也不会大幅降低，这依然是一个不稳定的局面。
分析人士指出，现在投资者需要预防很多突发状况的出现，包括美联储采取紧急措施。市场必须消化所有可能的降息路径，理论上任何一天都可能发生动荡。此外，投资者还需要明确另一件更重要的事情：即便美联储紧急降息，也无法拯救所有市场。
作为全球最优秀的地缘政治和金融市场周期专家之一，查尔斯·内纳（charles nenner）最近向美国股市泼了一盆冷水。内纳坦言，投资者是时候抛弃美联储出台更多宽松货币政策将推高股市这个想法了。
内纳表示，当标普500指数在3000点左右时，那些聪明的大型投资机构就一直在抛售股票，而小投资者还在不停地买进。内纳认为：
“聪明的投资者当时是那么想的：小投资者一直买进，他们就有机会持续卖出，直到把手上积压的头寸全部抛售完为止。周一，道琼斯指数日内下跌近1000点，小投资者开始慌了，但是他们已经被套牢了，对冲基金和投行们可不会在这时候来搭救他们。”
内纳表示，那些等待美联储用宽松货币推动市场回升的投资者应该明确一点：散户手上的低息贷款已经用完了，对冲基金、投行会捂紧钱袋子，没有人会来拯救股市——即使美联储将利率降至0%，也注定无法提振股市。
内纳认为，拯救美股已经是不可能的了，但投资者或许还有别的选择——金价还会继续上涨。内纳表示：
“我们正处于黄金的新一轮牛市，金价将至少涨至每盎司2500美元，股市则正好相反，我预计道琼斯指数将会触底。”
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