不少投资者谈起2016年和2017年市场的“黄金岁月”来眉飞色舞，神采飞扬。在这两年里，标准普尔500指数从2016年2月的周期性低点到2018年1月的高点暴涨近50％，该指数的中位数回报率也略高于此。
这少不了小型股和中型股的助力，可以看到标准普尔1500指数（500只大盘股、400只中型股和600只小型股的综合指数）中位数回报率也超过了50％。
然而从2018年1月到当前，标准普尔500指数仅上涨了5％，标准普尔500指数中位数回报率基本没变，而标普1500指数中位数回报率下挫了近10％。
这个现象也可以从标准普尔500指数和价值线几何综合指数（value line geometric composite index）中看出端倪。在2016年和2017年，这两个指数一路高歌，标准普尔500指数更是多次进入创纪录的区域。
而在2018年1月，标普500指数初受重挫。之后一年半里，集合了中位数股票的价值线几何综合指数也接连受挫，与2018年1月的峰值相比，该指数迄今已经下跌了14%。
纵观海外市场，自2018年1月以来股市的“变脸”则更为明显。2016年和2017年美股的顺风也吹遍了其他国际股市。反映发达国际股市的明晟公司eafa指数从2016年的低位到至2018年1月的高点上涨了45%，而新兴国家股市表现则更为靓丽，在此期间上涨超过80％。
然而，2018年1月开始，这两个股市接连暴跌，eafe指数下跌16％，新兴市场指数也深跌23％。
为何股市会出现如此急剧的“变脸”现象？
有分析认为，自2018年1月以来，整体波动性的增加削弱了美国股市持续的上行势能。
从2016年2月到2018年1月，标准普尔500指数的20天最大跌幅不超过5％。然而，自2018年1月以来，标准普尔500指数在6个不同时期经历了更为显著的下跌，其中最为突出的是去年12月，20天最大跌幅超过10％。
除了股市，其他市场也上演了类似剧情，比如说——铜。铜价在2016、2017年暴涨68%，而2017年12月之后却急转而下，暴跌21%。
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