上周五的金银行情相信大家仍然心有余悸，本周一早上开盘，金银也并没有像前几周那样跳空回补。
在低迷行情面前缓不过气来的黄金多头，不禁问出了深藏心中的疑问：大家都不避险了吗？如果世界和平，那么应该押注什么？摩根士丹利首席跨资产策略师andrew sheets回答了这个问题。
首先，我们通过以下数据，来看看目前经济基本面是否到了衰颓的地步。
2018年，全球股市仅上涨1%，年波动率达到12.5%。
全球经济增速放缓导致需求减少，今年油价和铜价走低。
今年全球经济增长情况恶化，美国、欧元区等大经济体的pmi均跌至50以下。
今年各国政府的债券收益率和收益率曲线频繁发出令人不安的信号，长期利率和通胀越来越低。
全球企业盈利增长大幅放缓：去年第三季度，全球股票收益同比增长17%；今年第三季度，增长率仅为1%。
总的来说，摩根士丹利认为，就各项数据看来，今年9月的全球形势要比去年更差。就目前的经贸和政治局势看来，大摩认为投资者有必要保持谨慎，该行继续减持全球股票和信贷市场的风险敞口。
然而，大摩也指出，全球局势并不是一成不变的。若全球增长情况和贸易局势显著改善，该行很可能会转变如今的悲观态度。经济数据如果能交出一份好看的成绩单，就能一定程度上消除市场的衰退恐惧，提振市场信心。
在全球投资环境向好的情况下，市场会降低对宽松货币政策的期待，通胀预期将显著上升，各国国债收益率将随之回归正常水平，通胀预期将显著上升。
同时，因为各国央行在短期内很有可能会继续保持宽松的政策，收益率曲线将会变陡。更高的收益率和更陡峭的收益率曲线将引发金融类股的反弹。规模较小、周期性更强的股票将从经济复苏的希望中受益。
如果目前经济周期处于周期早期阶段，那么上述情况出现的概率极大。然而，投资者普遍预计经济将进入周期中段、周期末期甚至陷入衰退，似乎很少有人提及“周期早期”的看法。
综上，基于基本面好转的假设，摩根士丹利给出了自己的投资建议。
首先，大摩仍然坚定地认为，未来一段时间，全球股市和债券收益率很可能继续朝着同一方向移动（即股价和债券收益率同向走高），这与股市牛市以及企业盈利增长情况改善一致。但该行保持谨慎，部分原因是，该行的经济学家对全球增长前景的悲观程度较市场普遍水平更深。尽管经济形势不佳，但该行大部分经济学家预测，美联储和欧洲央行明年的降息幅度将低于市场预期。
其次，投资者采取各种防御策略的操作表明，目前市场上存在更好的跨资产投资替代方案。无论经济增长是进一步放缓还是有所好转，这些方案一样可以帮助投资者实现组合多样化，降低风险。摩根士丹利指出：
“做多日元、做多亚洲股市和做空美国高收益信贷市场，都具有良好风报比，这些市场估值相对正常。相对而言，我行对美国和欧洲市场的资产质量和增长情况并不满意。这两国债券价格昂贵，处于超买状态且周期性过强。”
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