剧烈波动的中国股市对全球投资者的吸引力与开放程度正日益扩大，但前提是这些投资者不能做空。
对于很多外资而言，过高的估值让中国股市看起来似乎非常适合卖空。即使经过两周的暴跌后，上证综指仍处于较上年同期高出近一倍的水平，而创业板则仍是今年全球涨幅第一的市场。
而在去年沪港通开通后，某些a股的估值引起了全球对冲基金以及其他一些不愿投资中国市场的投资者的关注。对于他们而言，过高的估值让中国股市似乎非常适合卖空。卖空是指投资者卖出借来的股票，之后以低价买回，从中赚取差价。
但做空中国股市并不像一些投资者想象中那么简单。目前海外投资者可做空的，只有在中国境外上市的、针对中国的交易所交易基金(etf)或衍生品，比如新加坡新华富时a50。但这些方便交易的产品限制了投资者只能整体地做空中国大企业，而无法像很多基金经理希望的那样，做空特定的股票或板块。对此，高盛集团首席中国策略师刘劲津就表示：
想要做空a股很难……市场的单边走势很强，所有人都看涨，所有人都用杠杆来增加投资，这放大了股市上涨的幅度和速度。
做空的支持者表示，做空有助于发现估值过高的股票，挤出市场里的一些泡沫。在美国，做空交易通常由对冲基金主导；而在中国，由于监管机构对做空机制持谨慎态度，主导中国股市往往都是对做空知之甚少的散户，他们喜欢快速买卖股票，而且经常进行融资交易，也就是借钱炒股。
上交所4月时曾承诺将改善做空交易的便利程度。交易所当时称，融资业务快速发展，但具有做空功能的融券业务发展缓慢。而这一消息，当时被很多投资者解读为监管层对股市上涨速度感到不安的信号。
但事实上，融券业务发展势头缓慢的现象仍在延续，监管层显然仍担心做空性质的融券交易会加剧市场波动。为借入股票，融券者需向股票所有者支付一定费用，通常是根据股票价值的年化百分比支付。但目前a股可供融券的股票数量有限，融券费率居高不下，而很多美国大型股的融券费率则远低于1%。
现实正如香港对冲基金ots capital management的首席投资长tony hsu所言，a股融券交易严重受限，融券成本过高。虽然今年3月沪港通启动，海外投资者可通过沪港通准入a股市场，但据港交所公开数据披露，自从3月初放行后，投资者尚未通过沪港通进行任何做空交易——实际上，目前的技术规定仍然禁止海外投资者进行a股融券。
除此此外，投资中国股市的海外基金经理们也面临期货和期权等对冲工具不足的问题，这些工具往往可以用来对冲针对大陆股市的多头头寸。股指期货市场就没有纳入沪港通范畴，暂时仍不对海外投资者开放。
中国股市的诸多限制，迫使海外基金经理转向其他渠道寻找对冲方式，例如在新加坡交易所交易的富时中国a50指数(ftse china a50)。据该交易所的数据，今年前三个月，该指数期货合约量已经飙升至1790万张，同比大增165%。
也有人选择做空专门面向中国大公司股票的etf。但那些最容易交易的etf能对冲中国大型银行或国企的股票交易风险，却也无法降低许多在深圳股市上市、涨幅巨大的消费和科技公司的股价波动风险。
由此看来，外资在a股市场做空似乎从来就是一个伪命题。（原文来源华尔街日报，金十新闻略有删减）