掀起石油价格战的沙特，万万没想到自己会被一个不太起眼的角色——墨西哥（日产量仅为175万桶），狠狠绊了一跤。墨西哥究竟有什么秘密武器，让它敢于与全世界作对，并且不惧低油价的后果？
墨西哥早已在华尔街建立了庞大的对冲保护！
墨西哥每年的主权石油对冲已被列为国家机密，确保了这个拉丁美洲国家免受低油价冲击。在过去20年中，墨西哥坚持购买石油看跌期权，这每年都被认为是华尔街最大、最严密的石油交易。近年来，墨西哥每年花费约10亿美元购买期权。
这些期权赋予墨西哥以预定价格出售其石油的权利。它们相当于保险单：国家银行可以从较高的油价中获利，但也享有最低下限的保障。因此，如果石油价格保持疲软或进一步下跌，墨西哥仍能锁定较高的价格。
在过去20年的每一次油价低迷时期，对冲都为墨西哥提供了保护：
在2009年全球金融危机期间油价暴跌时，墨西哥赚了51亿美元；
上一次沙特发动价格战导致油价暴跌后，墨西哥在2015年赚了64亿美元，在2016 年又赚了27亿美元。
墨西哥国家石油公司（petroleos mexicanos，pemex）也有自己单独的、规模较小的石油对冲，今年的对冲规模是23.4万桶/日，平均价格为49美元/桶，锁定了针对低油价的保护措施。
墨西哥宣布主权对冲为国家机密后，很少披露2020年对冲的细节。但是，基于有限的公共信息以及前几年的历史数据，还是可以粗略估算低油价下的潜在回报。
墨西哥政府对议员们说过，能保证收入足够支持该国预算中的油价假设，即墨西哥石油出口篮子价格为49美元/桶，大约相当于60-65美元/桶的布伦特原油价格。
外媒称，墨西哥通过两个要素锁定收入：对冲和该国的石油稳定基金。该基金长期以来只提供了2-5美元/桶，所以可以合理假设墨西哥的石油对冲价格至少为45美元/桶。过去，墨西哥每年对冲大约2.5亿桶石油，相当于12月1日至次年11月30日所有的石油净出口。
基于所有以上要素，外媒粗略计算，如果墨西哥石油出口保持在目前水平，该国将获得数十亿美元的回报。自去年12月以来，墨西哥的油价平均为每桶42美元。如果目前墨西哥石油的低价持续到11月底，平均价格将跌至每桶20美元左右，对冲操作将带来近60亿美元的收入。
虽然拥有对冲保护并不是墨西哥顽固反抗的唯一原因，但是与自今年年初油价暴跌以来预算遭到破坏的国家相比这可以增强墨西哥的实力，并使其在达成减产协议的过程中不那么急切。
但墨西哥总统洛佩斯抵制减产协议的主要原因其实是，他承诺过要复苏pemex的石油生产，现在好不容易才逆转了持续14年的产量下跌。若按照欧佩克 的要求减产40万桶/日，洛佩斯就得搁置其恢复pemex昔日辉煌的宏伟计划。因此，墨西哥坚持只能削减10万桶/日。
如今，墨西哥已经如愿以偿，只需承担10万桶/日的减产量，美国据说要弥补它的减产不足，整个欧佩克 也都最终屈服了，放弃1000万桶/日的减产目标，只宣布了减产970万桶/日。可以说墨西哥带了一个很坏的头，至少沙特已经丢尽了面子，会被视为能力不足，连小小的墨西哥都搞不定，这又一次严重威胁了欧佩克组织的稳定与团结。还有传闻称，墨西哥可能在6月后离开欧佩克 。