对俄罗斯实施额外制裁的前景主要取决于乌克兰战争如何展开，但正如高盛周一在最新报告中所写的那样，目前制裁似乎可能进一步升级，尤其是在美国国会即将就俄罗斯石油进口禁令进行投票的情况下。
如果拜登政府认为有必要采取额外措施，高盛认为有可能是以下一项或多项：
• 制裁更多俄罗斯个人和相关公司
美国已经全面制裁了一些个人和俄罗斯银行，同时对其他几家俄罗斯公司实施了较低级别的制裁——主要是债务/股权限制和贸易限制。财政部似乎很可能会宣布全面制裁其他个人。这也可能适用于银行业以外的公司，无论它们是否与受制裁个人有关系。
• 阻止其他银行或限制其清算美元交易的能力
到目前为止，美国已经完全阻断了25%的俄罗斯银行资产。如果美国认为有必要实施额外制裁，财政部可以扩大受制裁银行的名单。如果其他较小的非受制裁机构已经取代了最初受制裁的银行，那么这样做的可能性也会增加。
• 取消能源交易制裁豁免
财政部已向美国实体颁发了有条件且有时间限制的“一般许可”，以便在这些交易涉及能源、农业和医疗产品时与一些俄罗斯制裁目标进行交易。能源出口占俄罗斯gdp的13%，而对美国的能源出口仅占很小的一部分，取消能源的一般许可证可能会使其他国家的公司更难与俄罗斯能源公司进行交易。
• 禁止进口俄罗斯能源
美国国会越来越支持禁止进口俄罗斯原油，如果付诸表决，它可能会得到相当广泛的支持。虽然白宫表示不愿禁止美国购买俄罗斯能源，但立法活动很容易在这个问题上引起政治关注，并增加拜登政府采取这一步骤的可能性。尽管情况多变，但美国很有可能会通过行政决定或立法禁止俄罗斯石油进口。如果禁令实施，预计白宫将同时宣布抵消措施，可能包括战略石油储备（spr）的额外释放和鼓励国内生产的措施。我们怀疑国会是否会暂停征收联邦汽油税以抵消价格上涨，尽管这不能排除。
• 提高从俄罗斯进口的关税
• 取消俄罗斯最惠国待遇（mfn）地位
美国和其他国家似乎可能会采取行动撤销俄罗斯的最惠国（mfn）地位。这将使关税水平从目前的平均税率（平均约为3%）提高10倍以上。由于美国在2021年从俄罗斯的进口额仅297亿美元，因此对美国从俄罗斯进口的商品征收非最惠国关税税率的影响可以忽略不计。然而，美国不太可能单独行动，特别是因为最有可能增加关税的方式是让世界贸易组织（wto）取消俄罗斯的成员资格。这可能需要3/4世贸组织成员的赞成票。
• 增加对俄罗斯能源的直接制裁，可能从禁止购买俄罗斯石油开始
1995年，美国禁止美国公司向伊朗出口、进口或在伊朗投资，只有极少数例外，同年早些时候对伊朗能源部门的投资实施了禁令。1997年，该禁令扩大到禁止将美国商品出口到其他国家，以防这些出口产品再被出口到伊朗。但欧盟和其他盟国都没有效仿美国对伊朗的全面投资禁令。从理论上讲，如果美国认为有必要扩大制裁范围以覆盖俄罗斯大部分经济，这可以作为一个先例。俄罗斯和美国之间的直接投资很小，但从欧盟进入俄罗斯的外国直接投资是可观的。
同样重要的是，此时美国并未表明是否会使用二级制裁来强制在未实施与俄罗斯相关制裁的第三国遵守美国的制裁，但这样做也会增加美国已经或将要实施的任何制裁的严厉程度。
高盛表示，在短期内，由于石油等产品的价格似乎很可能已经为进一步制裁计价，这可能会减轻美国或相关国家实施额外制裁的影响，而且许多公司会通过“自我制裁”自愿减少与俄罗斯的业务往来。话虽如此，近期制裁的决定仍然很重要，因为一旦它们实施，撤销它们的门槛很高。
而且，尽管对俄罗斯这种规模的经济体实施如此规模的制裁尚无先例，但先例表明，无论美国及其盟国实施何种制裁，制裁都可能持续实施一段时间。
乌克兰战争给供应链和能源供应带来的风险也增加了美国在国内相关领域采取措施的可能性。高盛已经预计国会会批准与半导体制造和供应链相关的激励措施，而现在看来这种可能性越来越大。长期停滞不前的“build back better”立法中的5500亿美元能源和气候条款也可能会再次引起国会的关注。
高盛还上调了对黄金的最新预期，称由于全球地缘政治的不确定性不断上升，投资者、消费者和央行今年的黄金需求将增加。包括mikhail spprogis和sabine schels在内的分析师表示：
“我们上一次看到所有主要需求驱动因素同时加速增长是在2010-2011年，当时金价上涨了近70%。”
高盛将3、6、12个月的黄金目标从1950、2050、2150美元/盎司上调至2300、2500和2500美元/盎司。
同时，高盛将2022年布伦特原油价格预测上调至135美元/桶。
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